반도체부품

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[CTT Research]

■ 에프에스티(036810) - 펠리클 Capa up + EUV 장비 공급


- 고객 수요 확대에 따른 펠리클 50% Capa up 발표

11월 2일 공시를 통해 펠리클 신규시설투자 발표. 총 투자 규모는 330억으로 펠리클로 환산하면 12~15만 장 규모. 동사의 현재 펠리클 Capa 연 30만 장의 최대 50%에 달하는 수준으로 그 규모가 상당함

이는 그동안 부진했던 반도체 업황이 2024년부터 돌아서며 국내 고객사의 수요 확대와 미국 테일러 공장 가동 및 최근들어 빠르게 증가하고 있는 중화권 고객사 수요까지 대응하기 위해 선제적으로 투자를 단행한 것

최악의 반도체 업황에서 투자를 단행한 이면에는 고객사의 요청이 있었을 것이라 추정

동사의 최대 고객사는 삼성전자이고 2021년 3월 지분투자로 현재 7%의 지분을 보유하고 있는 주주

동사는 삼성전자내 펠리클 M/S 80%라는 압도적인 점유율을 유지하고 있으며, EUV 펠리클 개발을 위해 전략적인 협력을 지속 중


- EUV 장비 SREM까지 고객사 최종 공급 임박

동사는 지난 7월 고객사에 EUV 펠리클 탈부착장비(EPMD)와 EUV 펠리클 검사장비(EPIS)를 공급

이와 더불어 관계기업 이솔이 개발한 EUV 마스크 리뷰 장비(SREM)를 이르면 연내 최종 매출 인식할 것으로 예상

SREM 장비는 독일의 칼자이스(Carl Zeiss)가 사실상 독점하고 있는 장비로 매출화가 확정되면 고객사의 EUV 공정 본격 양산에 앞서 외산 장비의 독점을 깨고 국산화를 성공하게 되는 것으로 그 의미가 상당할 것

EUV 공정 장비만 벌써 3대를 개발, 공급하며 향후 EUV 공정 양산이 본격화되면 큰 폭의 장비 수주로 이어질 것


- 2024년 EUV 펠리클 양산 시작

현재 메탈 실리사이드(MeSi) 소재 기반의 400W급 EUV 펠리클 개발 막바지에 있고, 2024년부터 출하가 시작되는 ASML의 High NA EUV 노광기에 적용가능한 2세대 600W 급 EUV 펠리클도 동시에 개발 중

동사가 EUV 펠리클 개발에서 우위에 설 수 있는 이유 중 하나는 EUV 펠리클 투과율 검사장비(EPTR)를 관계기업 이솔이 개발해 EUV 펠리클 개발에 적용하고 있기 때문

1 Q24 중 EUV 펠리클 양산라인 시설투자가 시작될 예정이고, 3Q24중 본격적인 양산이 시작될 것으로 전망됨

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

[현대차증권 스몰캡/운송기계 곽민정]
에스앤에스텍(101490)
BUY/93,000(유지/유지)
3 Q23 review: 안정적인 실적, 기대되는 미래

■ 투자포인트 및 결론
- 3Q23 동사의 실적은 매출액 385억 원(+7.8% qoq, +22.1% yoy), 영업이익 57억 원(-7.6% qoq, +16.5% yoy)을 기록함. 영업이익이 전분기 대비 소폭 하락한 이유는 감가상각비와 엔저에 따른 환율 영향을 받았음. 2023년 동사의 실적은 매출액 1,407억 원(+13.9% yoy), 영업이익 239억 원(+49.1% yoy)을 기록할 것으로 전망됨. 이는 포트로닉스의 실적에서도 드러나듯이 레거시 반도체향 블랭크 마스크 수요 증가에 따른 본업 부분의 호조세가 이어지고 있기 때문임.
- 최근 포트로닉스에서도 반도체 포토마스크의 아시아 수요가 하이엔드를 위주로 증가하고 있으며, ASP가 증가하고 있다고 밝힘.

■ 2023년 10월 SPIE에서 밝힌 주요이슈 및 실적전망
- 동사는 2023년 10월 SPIE에서 EUV 공정상 해상도 한계를 개선하기 위한 핵심기술 중 하나로 PSM을 개발하고 있으며, 이미지 콘트라스트가 기존 대비 뛰어나 공정 친화적인 특성이라고 발표하였음. 또한 Pellicle 관련 90% 이상의 투과율과 600W 펠리클 HVM이 가능한 수준임을 발표하여 400W 이상의 여러 형태의 펠리클에 대한 테스트가 진행되고 있음을 발표함.
- 최근 호야와 신에츠의 EUV 블랭크 마스크 시장에서 4Q24부터는 수익화가 될 것으로 전망함에 따라 동사의 신사업 역시 2025년는 상당 부분 실적에 기여할 것으로 전망됨. 특히 생성형 AI용 반도체와 관련하여 선단 공정에 대한 투자가 더욱 늘어날 것으로 전망됨에 따라 블랭크 마스크에 대한 수요가 확대될 것으로 예상됨.
- 2023년 10월 17일에 발표된 미국의 반도체 관련 수출 규제와 관련하여, ASML이 미국 정부의 수출 허가가 필요한 DUV 노광 장비의 범위에 NXT:1980Di 시스템(즉, 모든 노광 시스템)이 포함될 것이며, 이전에는 NXT:2000i 이상 장비에 대한 제한이 적용되었지만 앞으로는 모든 노광 장비가 포함될 것이라고 밝힌 점을 고려할 때, 레거시 부분에서 동사의 본업인 블랭크 마스크의 중국 시장 확대가 기대되고 있는 상황. 그에 따라 동사의 2024년 실적 역시 지속적으로 증가하여, 2024년 매출액 1,667억 원(+18.4% yoy), 영업이익 327억 원(+36.9% yoy)을 기록할 것으로 전망됨.

■ 주가전망 및 Valuation
- 미국의 대중국 반도체 수출 규제와 관련하여 반사 수혜로 동사의 본업인 블랭크 마스크 사업부의 중국 내 성장이 2024년 동사의 실적을 크게 견인할 것으로 기대됨.
- 용인 공장 준공이 되는 1H24 이후, 전방산업의 선단 공정에 대한 투자가 확대될 것으로 기대되고 있어 국내 EUV 밸류체인 내 대장주로서의 위치를 확고히 할 것.

*URL: https://rebrand.ly/nghf04k

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.