투자종목코멘트

[메리츠증권 석유화학/이차전지 노우호]

8.23(화) 엘앤에프 투자 공시 커멘트 

메리츠증권 노우호입니다

전일 공시된 엘앤에프의 투자 공시 관련 커멘트 공유드립니다
업무에 참고하시기 바랍니다
 
엘앤에프 
4680 원통형 전지 양극재 생산라인 구축
자료 URL: https://url.kr/a2l5qw
 
[Implication]
(1) 상위 고객사와 동행: 지난 6월 LG에너지솔루션은 Tesla향 원통형 전지(4680, 2170)를 투자 공시. LG에너지솔루션의 4680 전지 양산 계획을 고려하면 동사의 신규 NCMA 투자는 Tesla-LG에너지솔루션의 신규 폼팩터에 납품될 양극재로 추론

(2) 기술/양산능력검증: 신규 양산제품 양극재 스펙은 니켈함량 97% 및단결정(코발트 함량 Zero에 유사) 추정. 최종 고객사 Tesla의 4680 전지 스펙(하이니켈 양극재 등)/LG에너지솔루션의 중장기 양극재 기술 로드맵(단결정 양극재 등)에 대응 가능한 기술/양산능력을 시현. 동사의 양극재 생산Capa는2025~26년 최대 26~30만톤으로 증가

(3) 기타: 중장기동사 주가에 Re-rating 변수는 Tesla를 포함한신규 OEM향 양극재 직납 및 미국 IRA 법안 대응(Redwood JV를 통한 미국 내 배터리 Recycling 사업영위)이 가능한 점으로 판단. 2021년부터 동사는 OEM향 직접 대응 전략으로 고객사 다변화를 추진 중. 

Tesla는 2022년 하반기 4680 배터리 양산 계획을 공개, 하이니켈 양극재 양산능력이 검증된 동사에 대하여 품질 검증이 진행 중. 배터리양산이 구체화되고 있는 Tesla향 동사의 양극재 계약 진행 성과도 가시화될 점으로 추정. 글로벌 1위 전기차 생산기업의 배터리 내재화 계획에 동참 가능한점은 경쟁사 대비 주가 프리미엄 변수 

또한 동사는 미국 Recycling 사업회사Redwood와 미국 내 JV 사업 계획, 해당사업은 미국 IRA 법안("~북미에서 재활용된 광물") 및 공급망 재편기에 직접 대응이 가능

 

 

원전관련 중요한 이슈들이 8월과 9월에 집중되어 있으며, 하반기에도 꾸준히 이어질 것으로 보여집니다. 

정책적으로 2기 탄소중립위원회 출범, K-택소노미 원전포함, 원전수출전력추진위원회 출범, 제10차 전력수급기본계획 초안 발표 등이 중요하고, 이를 통해 정부정책의 근간을 성립하고 향후 원전정책을 보다 더 강하게 추진할 수 있기 때문입니다. 

원전과 직접 관련해서는 국내는 신한울 3,4호기 재개 뿐 아니라, 이전 정부에서 건설이 백지화된 천지1,2호기, 대진 1,2호기의 재개가능성이 있으며, 조만간 이집트 원전 수주 및 하반기(혹은 내년 초) 폴란드 수주가 기대되고 있습니다. 

그 외, 체코, 영국, 루마니아, 사우디의 정상 및 고위층과의 원전관련 논의도 계속 이어질 것으로 보여 원전에 대한 모멘텀은 앞으로도 계속 이어질 것으로 보여집니다.