안녕하세요. 교보 김정현입니다. 금일 이수앱지스 Conviction Call 보고서 발간했습니다. 7월 28일 유틸렉스, 8월 30일 앱클론에 이어 세번째 Bio-Tech Conviction Call 보고서 입니다. 21년 초 이후 이어진 바이오 업종 약세 속에 대부분의 Bio-Tech이 기업가치 하락을 경험하고 추가 자본조달에도 어려움을 겪고 있습니다만 그 와중에도 1) 모멘텀이 다가오고 2) 자리가 편하며(?) 3) 수급 부담이 없는 기업들을 선별해서 보고서로 발간하고자 노력 중입니다. 추가적인 문의사항 있으시면 언제든 연락주십시오. 감사합니다.
[이수앱지스] 20간의 신약 개발 투자, 2023년 드디어 꽃을 피다
링크: https://bit.ly/3TvRf09
- 이수앱지스 22년 매출 451억(YoY +171억), 23년 매출 706억(YoY +255억), 영업이익 143억으로 외형 및 수익성 큰 폭으로 성장 전망
- 매출 및 수익성 개선의 배경은 1) 고셔병 치료제 애브서틴 해외 수출 증가, 2) 파브리병 치료제 파바갈 해외 수출 증가, 3) 설비 변경 및 생산 물량 증가로 매출원가율 20%P 개선 효과 기대
- 이수앱지스의 주요 R&D 파이프라인은 1) 알츠하이머 치료제 ISU203, 2) Erb3 표적의 항암제 ISU104 등. 최근 바이오젠의 레카레맙이 긍정적인 3상 결과를 발표하는 등 알츠하이머 치료제 개발에 관심가져야 하는 상황
- 신종자본증권 관련 단기적인 수급 부담 없어
ISU Abxis_221024_Final_2.pdf
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[하나증권/화학/윤재성] Weekly Monitor: 태양광 모듈, 2023년까지 가격 하락 예상
▶️ 보고서: https://bit.ly/3eQZmpe
[총평]
▶️ 중국 제로코로나 정책 완화 기대감 약화로 석유화학 시황은 전반 하락했습니다. 반면, 정제마진은 4주 연속 상승했습니다. 태양광 체인은 가격 하락의 초입입니다.
[정제마진 4주 상승]
▶️ 주간 평균 정제마진 18.5$(WoW +2.2$)로 4주 상승. 다만, 프랑스 파업은 최악을 통과해 주 후반 정제마진은 조정
[태양광 모듈, 2023년까지 가격 하락 예상]
▶️ 태양광 모듈 가격 하락의 시작: 중국에서 EU로 수출되는 태양광 모듈 평균가격 하락. 8월 말 고점 0.285$/W 대비 10월 현재 가격은 0.260$/W로 약 9% 하락. PV Ingsights 중국 태양광 셀/모듈 가격도 고점 대비 3~4% 하락
▶️ 태양광 모듈 가격 상승의 근본 원인: ① 20년 하반기~21년 상반기: 글로벌 정책과 전반적인 수요 회복 ② 21년 하반기: 중국의 탈탄소 정책 확대에 따른 석탄가격 급등과 전력부족. 이에 따른 메탈실리콘/폴리실리콘 급등 ③ 22년 상반기: 전쟁에 따른 에너지 및 전력 공급부족에 따른 급격한 재고확보
▶️ 2023년까지 모듈 가격 하락을 예상하는 이유
① 높은 전력/에너지 가격에 적응. 구매자에게 심리적 Shock를 주지는 않을 것. Panic-Buying 가능성 축소
② 유럽은 재고 상승으로 모듈 가격 하락. 올해 8월 누적 중국→유럽 태양광 패널 수출 60GW로 유럽 설치량 전망치 41GW 대비 높음. 설치 인력 및 인버터 부족 또한 문제
③ 중국의 석탄 및 폴리실리콘 공급 확대 예상. 시진핑은 신재생 에너지가 화석연료를 안정적으로 대체할 수 있다는 확신이 들 때까지 석탄 생산을 멈추지 않겠다고 언급. CEA는 2022년 말 폴리실리콘 Capa 295GW→2023년 Capa 536GW 전망(YoY +82%). 실제, 폴리실리콘/웨이퍼는 9주 연속 하락
▶️ 결론: 2023년 태양광 체인 가격은 하락할 것. 셀/모듈 업체의 스프레드와 실적은 문제 없을 것. 다만, 가격 자체의 하락 국면 진입은 인지할 필요
** 하나증권 소재산업재
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