[신한투자증권 혁신성장파트 정민구]
바텍(110790.KQ): 이제는 성장의 증거를 보여줘야 한다
▶️ 디지털덴탈 라인업 확장이 저평가 탈출의 지름길
-2022년에도 중저가 덴탈용진단장비 수요는 지속되고 있으며, 바텍 또한 굳건한 실적의 성장을 이어갈 것
-꾸준한 실적 성장에도 뚜렷한 성장모멘텀 부재로 인해 국내외 PEER 대비 항상 저평가 지속
-2023년 하반기 덴탈스캐너를 포함한 신규 CBCT제품 출시 성공여부가 게임체인저가 될 것
▶️ 신제품 출시효과 지속되는 북미,유럽 + 재정비가 필요한 중국
-2022년 상반기 고가라인인 “GreenX”와 “A9” 출시 후 누적 판매 대수가 지속 증가중
-신제품 판매 증가에 중요한 주요 덴탈 박람회가 2023년부터 완전히 재개
-이에 맞춰 GreenX 및 A9을 잇는 추가 신제품 또한 출시 예정
-2023년 북미, 유럽지역 매출액은 2,496억원 (+13.1%, YoY)으로 전망
-중국 VBP 정책에 따라 CBCT 수요가 가파르게 증가할 것이지만, 가격경쟁 또한 불가피
-바텍은 22년 하반기부터 베스트셀러 장비의 생산허가를 획득, 원가절감을 통한 가격 경쟁력 상승 예상
-23년까지 중국 내 영업망 재편 진행도에 따라 중국 향 매출액 회복여부 판단할 수 있을 것
▶️ 신규 지역확장을 필두로 성장은 지킬 2023년
-2023년 연간 실적은 매출액 4,545억원(+12.4%, YoY)과 영업이익 903억원(+11.6%, YoY)으로 예상
-매출액 증가는 1)유럽, 북미지역 신제품 출시효과 지속과 2) 일본, 대만, 베트남 등 기타 신규아시아 지역에서의 영업망 확장이 이끌 것
바텍 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=310906
[NH/손세훈] 스몰캡-원준
[NH/스몰캡(강경근)]
[원준]
★ 고생 끝에 수주 온다
■ 2차전지 소재 증설과 동반 성장
원준은 2차전지 소재(양극재, 음극재) 생산용 열처리 소성로 장비 제조 기업
2차전지 소재 생산용 RHK(Roller Hearth Kiln) 및 PK(Pusher Kiln) 설비의 설계 국산화
포스코케미칼, 에코프로비엠, 대주전자재료 등 주요 소재 업체 대상 납품 레퍼런스 보유
2차전지 소재 증설 사이클에 힘입어 향후 2~3년간 동사의 장비 수요 고성장세 지속할 것
동사 양극재 분야 주요 고객사인 포스코케미칼 고객사 확대 및 대규모 수주 지속 등 사업 호조
이에, 포스코케미칼의 양극재 증설 계획은 2022년 4.5만톤에서 2023년 15.5만톤, 2024년 19.5만톤, 2025년 46.5만톤으로 확대 전망
■ 내년도 양호한 수주 흐름 전망
동사의 주가는 올해 7월 무상증자 결정 이후 고점 대비 60% 가량 하락
주가 하락의 주요 요인으로는 오버행과 수주 공백이 작용
상장 당시 대비 VC보유 지분 오버행은 현재 상당 부분 해소(공시기준 아이비케이에스이브이 19.5% →1.7%, 포스코기술투자 8.8%→4.8%, 타임에버웰릭스 10.8%→10.0%)
3분기 말 기준 수주 잔고는 1,257억원 규모
향후 기대되는 수주는 포스코케미칼-GM JV(퀘백)향 양극재 소성로, SK머티리얼즈포틴향 실리콘 음극재 소성로 등 다수 포진
수주 시점을 예단하기는 어렵지만, 전방 시장 상황을 고려하면 내년도 양호한 수주 흐름 전망
☞리포트: https://bit.ly/3PlZM4q
[SK증권 신성장산업분석팀 나승두]
▶️켄코아에어로스페이스(A274090) Not Rated
국내 유일 미 항공우주방산 원소재 및 부품 공급 기업
- 민항기 및 군용기, 우주 발사체 등에 적용되는 부품 및 원소재 제작/공급
- 3Q22 기준 누적 매출액은 이미 작년 연간 매출액 수준 넘어서
- 완제기 수요 회복 및 PTF/MRO 수요 증가 등 올해 연간 사상 최고 매출 갱신 예상
- 글로벌 우주 기업들의 경쟁 심화 속 특수 소재 및 부품 수요 증가
- 이미 실적에도 긍정적 영향, 우주 경쟁 심화될 수록 미래 성장성 부각될 것으로 예상
▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3HvGRm0
인크로스(216050): 비즈니스 다변화와 고도화 동시 발생
매크로 불안에 따른 2023년 광고산업 리스크 요인은 존재합니다
동사는 미디어렙 + SA 통합 수주, TV 광고를 통한 티딜 성장,
TV/모바일 통합 광고 플랫폼 준비로 시장 불안을 잠재울 것으로 판단합니다.
▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 24,000원
- 4분기 매출액 169억원(yoy +6.8%), 영업이익 68억원(yoy +10.0%, OPM 40.4%) 전망
- 2023년 매출액 630억원(yoy +19.5%), 영업이익 279억원(yoy +43.2%, OPM 44.3%)
- 2023년은 SA 부문의 추가 수주 발생, 티딜 취급고 증가로 마진 성장성 확대
- OTT 광고 부문 실적 추정치 포함안된 것으로, 플랫폼 확정 시 추가 업사이드 발생
★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR9799