투자보고서
* 하나증권 미래산업팀
★ 제이앤티씨(204270.KQ) : 베트남 생산법인 탐방기 ★
원문링크: https://bit.ly/3FMLCp4
1. 10월 29~31일 베트남 생산법인 JNTC VINA 탐방기
- 푸토省에 총 4개 공장으로 구성되어 있으며, 하노이에서 자동차로 약 1시간(72km), 주요 고객사에서 최대 3시간(230km) 이내의 거리에 위치
- 1 공장(모바일 커버 글라스)과 3 공장(전장·카메라 윈도·스마트워치) 등 생산라인 견학을 통해 강화유리 생산공정을 파악
2. 증설, 증설, 증설
- 1) 화웨이 스마트폰 출하량 23F 3,800~4,000만대, 24F 7,000만~1억대, 고객사 요청으로 신규 라인 증설 완료
- 2) 전장용 글라스도 수주잔고 상승을 대비하여 현재 생산능력 대비 2배 이상까지 확대 가능한 유휴 공간이 있으며, 연말부터 점진적 증설을 계획 중
- 3) 4공장의 대지면적은 83,000만 m 2 규모로 제이앤티씨 소유 부지 중 가장 크며, 현재 극히 일부 부지(15,000 m2)에 하드코팅 전용 공장을 세팅. 내년부터 유휴 부지에 스마트워치, 노트북, 태블릿 등 IT 제품과 전장용 2D 글라스 생산라인을 추가할 계획
- 본격적인 증설 사이클에 도입한 제이앤티씨의 실적 성장 기대
3. 생산설비 내재화율 80%, 하이테크 기업인증으로 2032년까지 법인세 감면
- 핵심 경쟁력은 모회사 진우엔지니어링이 디자인·제작한 장비를 공급받고 있다는 점
- 베트남 4개 공장의 생산설비 내재화율은 80% 수준으로 추정, 원가 경쟁력과 우수한 품질 획득
- 베트남에 총 4억달러를 투자, 이 중 70%가 장비로 생산설비의 중요성 매우 높음
- 2017년 베트남 과학기술부로부터 하이테크 기업인증을 받아 2032년까지 법인세 감면 혜택 받는 중
- 코닝과 전략적 파트너쉽협력도 강화해 향후 코닝과 함께 전방 산업 및 고객사 확대 전략을 실행할 예정
- 높은 고정비 산업으로 향후 매출액 확대에 따른 영업 레버리지 효과가 크게 부각될 전망
4. 2023년 매출액 3,468억원(YoY 115.0%), 영업이익 486억 원(YoY 흑자전환) 전망
- 올해 본격적인 턴어라운드 후 2024년에는 전장, 스마트워치, 스마트폰 향 고가 커버글라스 채택 증가에 따른 수혜로 매출액 증가 및 영업이익률의 급격한 상승 예상
[SK증권 제약/바이오 이동건]
* 제약/바이오(비중확대), 공매도 금지의 수혜는 분명할 것
□ 6일부터 8개월 간 전체 상장 종목에 대한 공매도 금지 발표
- 5일 금융위원회는 6일(오늘)부터 2024년 6월말까지 약 8개월간 전체 상장 종목에 대한 공매도를 금지한다고 발표
- 이는 국내 주식시장에서 전체 공매도가 금지된 4번째 사례
- 앞서 2020년 3월 16일부터 2021년 5월 2일까지 전체 공매도 금지된 바 있었으며, 이후 현재까지 코스피 200, 코스닥 150 기업들에 대해서만 공매도 재개됐었음
- 이번 자료는 전체 상장 종목 공매도 금지에 따른 제약/바이오 기업들의 주가 방향성에 대한 투자 아이디어를 제공하고자 발간
□ 이차전지 기업들 다음으로 공매도 높은 제약/바이오. 주가 관점 긍정적
- 현재 코스피200, 코스닥 150 업종별 지수들 중 공매도 비중 가장 높은 업종은 공통적으로 ‘산업재’로 나타나
- 이는 산업재 업종 지수 내 구성종목들 중 이차전지, 로봇 관련 종목들이 포함되어 있기 때문으로 판단. 대표적으로 코스피 200 산업재 지수에는 LG에너지설루션, 포스코퓨처엠이, 코스닥 150 산업재 지수에는 에코프로비엠, 레인보우로보틱스 등이 포함
- 산업재 다음으로 공매도 비중 높은 업종은 제약/바이오. 코스피200 헬스케어(=제약/바이오) 지수 기준 1.43%, 코스닥 150 헬스케어 지수 기준 2.85% 차지
- 특히 코스닥150 헬스케어 지수 공매도 비중 높은데, 이는 대다수 기업들이 바이오텍으로 신약 개발사 특성상 실적에 따른 밸류에이션보다는 수급에 더욱 민감하기 때문
- 가장 최근 공매도 전면 금지됐던 2020년 3월 16일~2021년 5월 2일 코스닥150 헬스케어 지수 공매도 잔고비율은 한때 0.5%까지 감소했으나 공매도 재개 이후 2.9%까지 빠르게 상승
- 물론 공매도 금지만으로 숏커버링을 단정할 순 없으나, 펀더멘탈 훼손 이슈가 아닌 단순 수급 이슈로 공매도가 크게 증가, 주가가 유의미하게 하락 또는 지지부진했던 기업들의 주가 관점에서 분명 공매도 금지는 긍정적이라고 판단
□ 업종 내 공매도 금지 수혜 기업들에 주목할 필요. 레고켐바이오 최선호주
- 코스피200 헬스케어 지수, 코스닥 150 헬스케어 지수 평균 대비로도 높은 공매도 잔고비율을 기록 중인 기업들, 그리고 공매도 금지기간인 2024년 6월까지 유의미한 모멘텀 보유한 기업들의 주가 반등 주목할 필요
- 관련 기업들 중 SK증권 관심종목으로는 삼성바이오로직스, 셀트리온, SK바이오팜, 유한양행, 레고켐바이오, 에이비엘바이오 제시
- 특히 레고켐바이오를 공매도 금지에 따른 업종 내 수혜 최선호주로 제시. 연초 이후 특별한 악재 없이 공매도 잔고비율은 1%대 중반에서 6%까지 최근 가파르게 상승. 반면 연말~연초 글로벌 빅파마향 ADC 물질/플랫폼 기술이전 모멘텀과 주요 임상 파이프라인들의 개발 성과들은 본격화. 이에 따른 재평가 가능성 감안 시 주목할 필요
- 그 외에도 ESMO에서의 MARIPOSA 임상 결과 발표 이후 실망 매물 출회 및 공매도 급증했던 유한양행이나, 합병을 앞둔 가운데 2024년 미국 짐펜트라 출시에 따른 실적 모멘텀 보유한 셀트리온, 연간 흑자전환 앞둔 SK바이오팜, 주요 파이프라인 성과 기반 재평가 기대되는 에이비엘바이오 등 주목할 필요
* 보고서 원문: https://bit.ly/3FJEl9s
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