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[NH/이규하] 휴대폰/IT부품산업
[Web발신]
[NH/이규하] 휴대폰/IT부품산업

■ 휴대폰/IT부품산업 - Meta Quest Pro, 아쉬운 성능과 가격

- Meta Platforms가 최근 Meta Connect 2022 이벤트에서 Meta Quest Pro기기를 공개. 전작과는 달리 카메라와 3D 센싱 모듈을 이용한 AR(증강현실)이 가능한 XR(확장현실)기기라는 점과 기기내 카메라 모듈을 통해 시선 및 사용자 표정 인식이 가능하다는 점이 특징

- 다만 전작인 Meta Quest 2 대비 하드웨어 개선이 크게 없었음에도 불구하고 가격이 1,500달러로 크게 인상(기존 Base 399달러)되었다는 점과 기대했던 GTA VR 게임 등의 출시가 없었다는 점은 아쉬운 점. 향후 Meta의 점유율은 Sony PSVR2와 Apple XR기기에 잠식당할 가능성 높다고 판단

- Meta Quest Pro의 주요 하드웨어 스펙은 1800 × 1920 LCD, 12GB DRAM, Qualcomm XR2+, 그리고 약 10개(외부 5개, 내부 5개)의 카메라 모듈. 기기 무게 기존 대비 약 100g 이상 증가한 722g 수준

- 하드웨어에서 아쉬웠던 부분은 디스플레이 화질 개선이 크게 없었다는 점과 전작보다 무거워진 중량. 특히 디스플레이는 전작 대비 인치당 픽셀이 30% 증가했다고 언급했으나 실제 디스플레이 사양은 전작과 동일

- 그나마 강점을 가지고 있었던 콘텐츠에서도 B2C가 아닌 B2B에 초점을 맞춰 게임과 같은 주요 어플리케이션에 소홀했다는 점도 아쉬운 점. 향후 Sony의 PSVR2와 Apple XR이 2023년 1분기 출시되는 경우 각각 게임과 하드웨어 완성도를 앞세워 Meta의 압도적인 점유율을 잠식할 것으로 예상

[신한 조선 이동헌,명지운][3Q Preview]

방산; 한화에어로스페이스 - 전방위적 성장, 지배구조 재편 혼조 구간

보고서 링크; https://bit.ly/3MoXO1W

3Q22 Preview 전방위적 성장
- 매출액 1조 8,085억원(+17% YoY, +8% QoQ), 영업이익 1,101억원(+6% YoY) 예상
- [에어로] 민항기 시장 회복으로 항공엔진 부문 물량 증가 
- [테크윈] 미국 수출 증가세 지속 
- [디펜스] K-9 자주포 폴란드 3.2조원, 이집트 2조원 등 수출 본격화
- [파워시스템] 매각으로 8월말까지 실적 반영 
- [정밀기계] 매각 예정, 중국 투자 둔화 반영 예상
- 이익 증가는 매출 상승의 영향, 에어로, 파워시스템의 마진 개선 전망

지배구조 재편의 혼조세 구간
- 방산사업 집중을 위해 한화파워시스템 매각, 한화정밀기계 매각예정, 한화테크윈도 매각 대상
- 11월말 ㈜한화 방산사업부 인수, 자회사 한화디펜스 합병
- 대우조선해양의 민수사업을 포함한 전체 인수를 밝히며, 단기적으로 방산사업과 조선사업의 밸류에이션 차이가 희석요인

매수 투자의견, 목표주가 83,000원으로 하향
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 105,000원 -> 83,000원(-21% 조정). 
- 23년 BPS 65,000원에 타깃 PBR 1.27배 적용(11~15년 평균치 20% 할인, 기존 방산사업 집중 프리미엄이 줄어든 영향을 반영)
- 폴란드 2차 계약, 호주 레드백 사업자 선정 등의 수주 모멘텀
- 차세대 발사체 사업 총괄 주관 우선협상대상자(약 3천억원) 선정, 우주사업 성장 발판


[신한 의료기기 원재희/이동건]
* 휴비츠(매수 / TP 15,500원); 기대 이상

□ 3Q22 Pre: 기존 추정치를 상회하는 호실적 전망 
- 3분기 연결 기준 매출액 및 영업이익 각각 293억원(+18.8% YoY, 이하 YoY 생략), 60억원(+34.8%, OPM 20.3%) 추정. 매출액과 영업이익 각각 기존 동사 추정치 9%, 10% 상회 전망
- 호실적은 유럽/CIS 내 영업 환경 점진적 개선과 더불어 러시아 정부 안과 장비 입찰 확대에 따른 안과 제품 유럽/CIS향 수출 고성장에 기인
- 여전히 안과 장비 부품 수급 이슈 존재하나, 주요 품목 부분 설계 변경 통해 부품 수급 이슈 일부 해소한 것으로 판단
- 이와 더불어 높은 수출 비중 확보에 따른 환율 효과도 호실적 달성에 기여

□ 2022년 매출액 및 영업이익 각각 +19%, +136% 성장 전망 
- 2022년 매출액 및 영업이익 각각 1,130억원(+18.9%), 228억원(+136.0%, OPM 20.2%) 추정
- 4분기 매출액은 오씨티 비롯한 안과 장비 수요가 여전히 견조한 상황에서 부품 수급 이슈가 점진적으로 해소됨에 따라 전분기대비 10% 이상 성장 이어갈 전망
- 또한 국내 사업부 안경원 장비 판가 인상, 상해 휴비츠 내수 비중 증대에 따른 수익성 개선까지 기대되는 만큼 3분기 대비 영업이익률 증가할 전망

□ 목표주가 유지. 신사업 제외한 본업만 감안해도 저평가
- 현재 휴비츠는 12MF PER 4.5배에 거래 중. 하반기 수익성 개선 지속되는 점, 안광학 의료기기 특성상 매크로와의 상관관계가 비교적 낮은 점 감안 시 저평가 구간
- 2023년 신사업 런칭에 따른 실적 Add-up 및 믹스 개선까지 감안 시 투자 매력 여전

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링크: https://bit.ly/3T2FTR5