2023년 2월 6일 매크로 데일리
세줄요약
(1) 미국 고용지표 호조로 역외 환율이 1,250원에 근접했습니다.
(2) 미 국무장관이 정찰풍선 사태로 중국 방문을 연기했습니다.
(3) 래리 서머스가 몇달 전에 비해 미국의 연착륙 확률이 높아졌다고 말했습니다.
미 10-2년 장단기 금리차 -0.764%p (-0.053%p)
한국 고객예탁금, 46.4조원 -5.0조원
K200 야간선물 등락률, -0.60% (오전 5시 기준)
1개월 NDF 환율 1,247.20원 (+17.85원)
[에스엠(041510)/12만원(상향)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 확실해진 부분과 증명이 필요한 부분
▶️ SM 3.0 전략 공개를 통해 1) 거버넌스 개선 방향과 IP 수익화 가능성은 믿을 수 있게 되었지만 2) 구체적인 IP 수익화의 수준과 멀티 레이블 체제 내 음악의 흥행 여부는 증명이 필요
▶️ 당사는 이에 대한 우호적인 기대를 전망치에 반영하였으며 적정 밸류에이션 역시 Peer 기업과 동일한 수준으로 상향함. 이를 반영하여 적정주가를 12만원(2023E EPS 25.0x)으로 상향 조정
▶️ 2월 3일 멀티 레이블 체제를 발표하며 동사는 이수만 총괄 프로듀서 없이 음악을 만들 전략을 공개. 이에 1월 20일 발표한 12가지 지배구조 개선방안의 실현 가능성을 신뢰할 수 있게 됨에 따라 1) 거버넌스 개선에 따른 이익 전망치 상향과 2) IP 매출에 대한 상향 조정이 이루어질 수 있음. 당사 전망치는 이 중 상당 부분을 이미 포함하고 있어 이익 상향폭이 크지 않지만 지나치게 낮은 컨센서스(2023E 영업이익 전망치 1,219억원)의 상향 조정은 기대 가능
▶️ 동사가 Peer 기업과 동일한 멀티플로 평가 받을 수 있기 위해서는 다음 음악의 성공이 무엇보다 중요. 1) 구체적으로 발표된 멀티 레이블 체제와 2) 기존 계획 대비 한 개 팀과 한 명의 솔로가 추가된 신인 라인업은 긍정적이지만 음악이 흥행할지 여부는 지켜봐야 하는 상황이라고 판단
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3kZNio3