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IBK투자증권
스몰캡
채윤석 연구위원
인크로스 - 검색광고와 T-Deal에 주목
https://bit.ly/40Ul1jm
• 추정치에 부합한 4Q22 실적
2022년 4분기 잠정 영업실적은 매출액 175억원(+10.7%, yoy), 영업이익 70억원(+13.0%, yoy) 기록, IBK투자증권 추정치(매출액 171억원, 영업이익 68억원)에 부합함. 4분기 전 사업부문에서 매출 성장을 달성함. 미디어렙 부문에서는 4분기 통신, 게임 업종의 광고 집행 증가, T Deal 부문에서는 품목 및 딜 확대가 호실적의 주 원인으로 분석됨. 2022년 각 부분별 취급고는 미디어렙 4,420억원(+4.2%, yoy), T Deal 1,374억원(+53.7%, yoy), 검색광고 12억원(신규)을 기록함
• 2023년 최대 실적 전망
2023년 영업실적은 매출액 636억원(+19.2%, yoy), 영업이익 247억원(+25.7%, yoy)을 기록할 것으로 전망
미디어렙 및 검색광고 매출액은 각각 424억원(+8.2%, yoy), 42억원(+1,177.4%, yoy)으로 전망됨. 최근 서드 파티 쿠키 제한 및 개인정보 보호의 강화로 배너/동영상 중심의 퍼포먼스 마케팅의 효율성이 낮아진 반면, 정확한 타겟팅과 높은 구매 전환율에 강점을 지닌 검색광고가 해결책으로 각광받고 있음. 인크로스는 2022년 4분기부터 자회사 마인드노크를 통해 검색광고 사업을 영위 중. 동사는 디지털 광고 전 영역을 커버하는 원스톱 광고 체제 기반으로 최근 광고주들이 선호하는 퍼포먼스 광고(DA+SA)의 수주 확대가 예상됨
T-Deal 매출액은 90억원(+35.9%, yoy)으로 전망. 2022년 12월부터 시작된 T-Deal브랜드 광고 효과와 AI 기반 맞춤 큐레이션 도입을 고려하였으며, 향후 SKT 구독 서비스 T우주 포함에 따른 추가 성장 가능성도 존재함
• 투자의견 매수, 목표주가 24,000원 유지
[ FS리서치 탐방노트 ]
**필옵틱스 (161580) : 2022년 턴어라운드도 반영 못한 주가
▶️ 투자포인트 : OLED 사업부의 밸류에이션이 높아지는 구간
최근 언론 보도에 따르면 삼성디스플레이와 LG디스플레이가 2024년 아이패드에 OLED 디스플레이를 적용하기 위해 설비를 갖추고 생산 준비에 들어갔다고 발표했다. 삼성디스플레이는 지난해부터 8.6세대용 IT제품용 OLED 라인을 투자한다고 소통해왔으나 계속 지연되고 있었는데, 아이패드에 OLED가 적용되면서 상반기안에는 8.6세대 장비의 발주가 기대된다. 아이패드와 맥북의 OLED 적용은 중요한 이슈다. 과거 애플이 아이폰에 OLED를 적용한 이후 중국 휴대폰 업체들까지 하이엔드 제품에 OLED를 탑재하면서 대규모 투자가 나왔던 것을 기억할 것이다. 이번 아이패드와 맥북의 OLED 적용도 태블릿과 노트북 경쟁사들이 애플을 따라 OLED를 적용할 가능성이 크다. 2022년 OLED를 채용한 노트북 비중은 3.3% 수준이고, 전체 노트북 판매량이 약 2.2억대 인점을 감안하면 사이즈 측면에서 휴대폰만한 시장이 새로 열린다고 봐도 무방하다. 1) 투자 규모가 클거라는 점, 2) 아이패드의 OLED 전환으로 실제로 설비투자가 증가할 가시성이 높다는 점을 감안하면 올해는 실적보다는 밸류에이션이 높아지는 구간으로 이해하는 것이 맞다.
보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport/2943689513_bMrXgt7i_3c1b662264f1896ab51c0019ccfb572c914aef3e.pdf
(네오위즈(095660)/6.5만원(상향)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 24년 신작을 벌써 기대하면 안 되는 걸까
▶️ 2023년 실적 눈높이가 충분히 하향 조정되었기에 추가 신작 모멘텀에 집중할 시기. 상반기부터 신작 관련 영상 등 정보가 활발하게 공개되면서 2024년 신작에 대한 기대감도 형성될 수 있다고 판단
▶️ 동사는 상반기보다는 하반기에 많은 신작을 보유하고 있으며 올해보다는 2024년에 대형 신작 라인업을 많이 보유하고 있음. 따라서 점진적인 실적 개선세가 기대되었으나 영상 등이 공개되면 한 발 앞서 신작 기대감으로 성장 가능성이 부각받을 수 있음을 염두에 두어야 함
▶️ ‘P의 거짓’과 일본 애니메이션 IP 신작은 물론, ‘고양이와 스프’를 성공시킨 개발 자회사 하이디어의 ‘프로젝트 IG’와 ‘고양이와 스프 IP 시뮬레이션 게임 신작’도 기대작으로 부각받을 수 있다고 판단
▶️ 공개된 신작 라인업의 성과가 온전히 반영될 2024년으로 밸류에이션 기준 시점을 변경하고 적정주가를 6.5만원 (2024E EPS 12.0x)으로 30% 상향
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3lpMXv5