주식투자정보

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[유진 이유진] 철강금속 위클리  

광물의 시대 

* IRA 전기차 크레딧 30D 세부 조항 발표 

- 핵심광물 조건이 韓 기업에 우호적으로 명시되어 앞으로 배터리 금속에 대한 투자 계획/집행이 빨라질 것이라 판단 

- 핵심광물 조건은 1) 구매/조달 체인확정, 2) 핵심광물 충족여부, 3) 핵심광물 충족 비중 계산을 통해 확정. 세부 내용은 보고서 내용 참조 바람 

한국 기업에 중요한 점 
a. 광물 가공/제련을 한국에서 해도 핵심광물로 인정될 수 있다는 점 
b. 양/음극재가 구성물질로 분류되어 굳이 북미에 진출할 필요가 없다는 점 

=> 즉 한국에서 광물 가공, 제련, 양음극재를 만드는 기업은 IRA 핵심 광물 요건을 충족할 가능성이 매우 높다는 것 

* 수직계열화 & 북미 재활용 업체의 수혜 기대! 

- 포스코홀딩스: 리튬(홀딩스)부터 양음극재(퓨처엠)까지 수직계열화, IRA 요건 충족 
- 고려아연: 미국 폐배터리 공장을 통해 북미 재활용 IRA 요건 충족, 동박 또한 제련부산물로부터 동 조달하여 요건 충족 
- LS: 앞으로의 투자가 IRA 기준에 맞게 설정될 가능성 높고, 제련 부산물을 통해 광물 조달 가능 


(보고서링크) https://bit.ly/3KpDzSo

 

 

 

 

# 2차전지; IRA: 얻을 건 다 얻었다 [신한 자동차/2차전지 정용진]

▶️ 명확해진 기준들
- NRPM 발표로 북미 투자에 대한 불확실성이 대부분 제거
- 24~25년 중 해외 우려 집단 밸류 체인 배제
- 배터리 부품(셀/모듈/분리막/전해액) 정의 업체 현지 투자 가속화 전망
- 구성 소재(전극활물질/박/염/첨가제) 정의 업체 국내 생산 후 북미 수출 전망

▶️ 향후 쟁점 사항
- 세부안은 4월 18일부터 적용, 1분기 보조금 전액 받던 차종 일부는 보조금 삭감
- 보조금 삭감 OEM들을 대상으로 국내 업체들의 신규 수주 확보 가능할 전망
- 포드, 테슬라 등의 CATL 기술 지원 통한 우회가 통과되더라도 소재는 한국산 사용 가능성 높아 

▶️ Top picks: LG에너지솔루션, 엘앤에프, 더블유씨피
- AMPC 보조금 지급 유력해진 셀 업체들은 북미 현지 선점 위해 공격적 증설 예상
- 분리막 업체들도 미온적이었던 북미향 투자 본격화 전망
- 최대 수혜는 신규 공급망 구축 부담 해소된 전극활물질 업체

*원문 링크: https://bit.ly/3ZDLSyh

위 내용은 2023년 4월 3일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용

 

 

 

 

안녕하세요. 위해주입니다. 삼성바이오로직스와 셀트리온 프리뷰 보고서를 작성했습니다. 문의 사항은 언제든 연락주세요. 감사합니다. 

삼성바이오로직스 1Q23 Preview - 하반기를 기다리며  
 
보고서 링크: https://bit.ly/40RTu16 
 
● 1분기 실적은 컨센서스를 29.6% 하회할 전망. 올해 CDMO 사업부의 매출 추이, 상저하고를 반영 
 
● 상반기 생산분 일부가 하반기 매출로 인식되고 4공장 매출 인식이 3분기로 앞당겨질 전망 
 
● 한편 올해부터 4공장 감가상각비가 반영되며 영업이익은 소폭 감소할 전망 
 
● 회사는 최근 5공장 건설을 발표하며 견조한 수주와 수주 경쟁력 강화를 증명 
 
● 중장기적 관점에서 삼성바이오로직스의 펀더멘털은 강화되고 있지만, 1분기 매출 성장률 감소와 이익 감소를 반영해 목표주가를 108만원으로 11% 하향 
 
● 착공과 실적 개선 기대감이 시작될 실적발표 이후부터 비중확대 또는 매수를 추천

셀트리온 1Q23 Preview - 매수할 때  
 
보고서 링크: https://bit.ly/42RTDn0 
 
● 1분기 실적은 컨센서스를 22.5% 상회할 전망. 설립 후 최대 매출을 기록할 바이오시밀러 매출 덕분 
 
● 1분기 바이오시밀러 공급 계약은 전년동기 대비 64% 증가. 특히 램시마SC 출하가 증가하며 영업이익 개선 효과를 보일것 
 
● 셀트리온은 신약개발 회사로의 체질개선에 돌입. 올해 10월 램시마SC FDA 신약 승인을 시작으로 내년 총 10개 항암제 후보물질의 임상 1상 진입 그리고 신약 플랫폼 M&A를 목표로함 
 
● 지금은 매수할 때. 주가 하락을 야기한 요인들은 해소됐으며 1분기 실적 호조, 유플라이마 미국 5월 승인, 7월 론칭 등 상반기 캐털리스트 대비 밸류에이션 매력이 돋보이기 때문

 

 

 

 

[한투증권/김정환, 조철희, 김진우] IRA 세부 지침 공개: 주인공은 소재 회사

● 세부 지침은 한국 2차전지에게 우호적으로 공개

- IRA 관련 소비자 세액공제 지급조건인 부품(북미 제조 50% 이상), 광물(미국이나 미국과 FTA 체결 국가에서 추출하거나 가공한 광물 40% 이상)에 대한 세부 지침이 공개

- 참고로 부품 및 광물의 요구 비율은 단계적으로 상향 조정돼 핵심 광물은 27년부터 80% 이상, 부품은 29년부터 100%를 맞춰야 함

- 금번 세부 지침 공개의 최대 수혜는 양극/음극의 활물질이 광물로 분류되면서 국내 생산이 가능해진 양극재/음극재 회사들

- 셀 회사들도 supply chain 구축이 한결 용이해지면서 한시름 놓게 됐음

- IRA 세부지침 발표가 국내 2차전지 산업 전반에 걸쳐 우호적이라는 판단

- 이는 결국 IRA가 미국 자동차 산업에 미칠 수 있는 부정적 영향(원가 상승 - 자동차 가격 상승 - 미국 자동차 산업 침체)을 최소화 하려는 정부의 의지가 반영된 것

● 세부 지침 주요 내용

- 한국 양극재/음극재 업체들이 생산하는 양극활물질(NCM, NCA 등)과 음극활물질(흑연)은 전지 부품 생산에 투입되는 구성 소재(constituent materials)로서 광물로 분류하여 무조건 북미에서 생산해야 할 필요성이 사라짐

- 전지 부품에 해당하는 것은 양극(cathode electrode), 음극(anode electrode), 분리막, 전해액, 셀, 모듈 등

- 전해액과 분리막은 2029년부터는 부품의 100%를 조달해야 세액 공제를 받을 수 있기 때문에 북미 투자의 필요성이 높아질 것

● 소재가 최대 수혜, 그 중에서도 엘앤에프에 주목

- 해외 투자와 재무 측면에서 어려움이 있던 엘앤에프에게 리스크 해소 요인으로 작용할 것

- 포스코케미칼, 에코프로비엠 등 양극재 업체들도 국내 투자 비중을 늘릴 수 있게 됐음

- 부품으로 인식되는 전해액, 분리막은 24년부터 중국산을 사용하면 세액 공제에서 배제되고, 중국에 생산능력이 밀집돼 있는 음극활물질과 전해질 염/첨가제, 동박(이상 핵심 광물)은 25년부터 배제

- 따라서 부품에 이어 광물까지 중국 업체는 점유율이 하락하고, 한국과 일본 업체들은 점유율 상승이 예상

- 관련 기업으로는 동화기업(전해액), SK아이이테크놀로지(분리막), 포스코케미칼(음극재), 천보(전해질 염/첨가제), SKC(동박)를 추천

*리포트: https://bit.ly/40Z2HVD