투자보고서
[NH/손세훈] 스몰캡 - 빙그레
[NH/스몰캡(백준기)]
[빙그레]
★ 메로나의 달콤한 유혹
■ 빙그레의 역대급 실적은 이제 시작
2분기 시장 컨센서스를 대폭 상회하는 영업이익 서프라이즈 기록
올해 매출액 1조 3,951억 원(+10.0% y-y), 영업이익 979억 원(+148.5% y-y)의 역대급 실적 예상
3분기에도 비용 절감 통한 3개 해외 법인(미국, 중국, 베트남)과 국내 이익률 개선 진행 중이며 수출 데이터 또한 양호한 추세 유지
북미 메로나 수출은 코스트코 중심으로 제품 라인업 확대 지속 예상
올해 2분기 수출 금액은 작년 마케팅 효과에 따른 역기저 효과 있으나 순이익이 전년 대비 60억 원 이상 증가하는 등 수익성은 크게 개선
북미 시장의 경우 바이어의 요청에 따라 피스타치오, 타로 등 다양한 플레이버 라인업이 구성되어 있는데 올해도 매출액 700억 원으로 전년 대비 20% 이상 성장 예상
주력 채널인 코스트코 외의 채널까지 추가될 경우 폭발적인 매출 증가 가능
중국에서는 코로나 시기에도 유통 채널을 유지한 결과 올해 본격적인 리오프닝 효과를 누리고 있음
올해 2분기에만 매출액 +89.9% y-y 성장을 달성. 주요 편의점 채널과 대형마트에 입점되어 있으며 3분기에도 호실적 기대됨
■ 2023E PER 7.8배, 수출 음식료 기업으로서는 여전히 저평가 판단
올해 동사 영업이익률 전년 대비 4%p 높은 7%대까지 상승하며 드라마틱한 실적 개선 시현할 것으로 기대
동사는 수익성 제고 기조를 드러내고 있으며 빙과 시장 경쟁 상황도 이전 대비 완화 중인 것으로 파악됨
2023E PER은 7.8배에 불과해 수출 비중 상승하는 식료 기업으로서는 높은 밸류에이션 매력도를 보유
☞리포트: http://download.nhqv.com/CommFile/cis/rsh/epr/CISPPR20230831193428489.pdf
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