화장품

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[하나증권 화장품 박은정]

코스메카/잉글우드랩 주가 하락 코멘트

* 코스메카코리아 
- 시장 눈높이 부합하는 실적. 우려 요소 찾기 어려움
- 아래와 같은 요소로 구조적 성장 전망
- 현재 당사 12M P/E 기준 12배, 2분기 부터 OTC 물량 반영되며, 계단식 외형 성장 전망
1) 국내 고객사의 해외 진출 확대
2) EWLK의 미국 고객사 미국 내 수요 가속화
3) 미국법인(잉글우드랩)으로의 미국/국내 고객사 OTC 프로젝트 증가

* 잉글우드랩
- 시장 컨센 없었음. 다만 코스메카의 미국법인 추정치 대체로 100억원 수준 조성
- 발표 영업이익 80억원 시현: 코스메카 처방 이용에 따른 모회사로의 로열티(18억원), 인센티브 6억원 지급분 존재
- 이 부분이 실망 매물로 작용할 수 있음
- 다만, 잉글우드랩 처방 외에 메카 처방이 추가되며 영업력이 확대됐다고 보여지며, 
- 4분기는 메카 처방의 제품군이 수요 급증함에 따라 로열티 금액이 확대된 측면있음
- 2024년은 잉글우드랩 처방인 OTC 프로젝트들이 매출화 됨에 따라 2분기 부터 실적 레벨업 전망