주식투자정보
현대차증권 스몰캡 곽민정]
아난티(025980): BUY/TP 15,000원 (유지/유지)
<4Q22 review: 공간의 차별화는 디테일에서 나온다>
■투자포인트 및 결론
- 동사의 4Q22 실적은 매출액 920억원(+1.1% qoq, +33.4% yoy), 영업이익 353억원(-9.5% qoq, +47.1% yoy)을 기록하여 당사 추정치와 시장 컨센서스 소폭 하회, 2022년 실적 역시 매출액 3,253억원(+48.0% yoy), 영업이익 1,152억원 (+92.9% yoy)을 기록하였음.
- 3Q22 대비 분양 매출이 소폭 둔화하였으나, 4Q22 빌라쥬 드 아난티 잔여 물량 분양이 증가하였으며 연간으로는 분양 매출과 운영 매출 모두 증가했음. 영업이익 측면에서는 객실 일부 업그레이드 및 운영 효율화에 따른 일회성 비용들이 발생하면서 당사 추정치 및 컨센서스 소폭 하회 하였음.
■주요이슈 및 실적전망
- 2023년부터는 아난티 클럽 제주, 아난티 남해 등 기제 전환 지속을 통해 점진적으로 분양 매출이 확대될 예정이며, 2023년 분양 매출은 빌라쥬드 아난티를 중심으로 8,000억원 수준을 기록할 것으로 기대됨.
- 운영 매출 또한 2023년에는 전년대비 61.5% 증가한 2,600억원 수준으로 증가할 것으로 전망되어 적은 객실 수에도 불구하고 높은 공간의 가치가 부여되고 있음.
- 공간의 차별화를 만들기 위한 디테일의 힘이 브랜드 가치로 이어지는 각각의 플랫폼(사업장)들을 통해 구현되고 있기 때문에, 독특한 공간의 힘은 동사의 브랜드 가치로 이어질 것으로 전망됨.
- 온라인 플랫폼인 이터널저니는 온라인에서도 아난티를 체험할 수 있는 컨텐츠가 될 것. 이터널저니 채널 구축과 편집샵, 그리고 아난티만의 단독브랜드를 상품화하여 출시하며, 2023년을 기점으로 실적 증가가 이어질 것으로 기대됨.
■주가전망 및 Valuation
- 목표주가 15,000원과 투자의견 매수 유지
- 동사의 주가는 2023년 기준 P/E 2.6x에 불과, 동사와 가장 유사한 사업 모델인 호시노 리조트 P/E 54.8x대비 현저히 저평가 되어있다고 판단, 브랜드의 가치가 발휘되는 2023년부터는 동사의 valuation도 재평가 받아야 마땅하다고 판단함.
*URL: https://bit.ly/414pXSE
Document Viewer
docs.hmsec.com
신한 조선/방산/기계/운송 이동헌,명지운][신한속보]
한화에어로스페이스
보고서 링크; https://bit.ly/3YZpz6n
한화임팩트, HSD엔진 지분 인수를 위한 MOU 체결
- 2/16 장종료 후 한화임팩트가 HSD엔진 지분 33%를 2,269억원에 인수하는 MOU 체결 밝힘. 구주 19% 매수와 신주 14% 유상증자로 구성
- HSD엔진(구 두산엔진)은 현대중공업과 저속용 선박엔진 시장을 과점
- 다음주부터 실사 후 4월경 본계약, 기업결합승인 심사 거쳐 3분기 인수
- 한화임팩트는 수소 혼소 가스터빈 등 친환경 발전 기술에 HSD엔진의 제조능력을 더해 이중연료 엔진 생산 등 국제적 탈탄소화 규제에 선제 대응
- 대우조선해양에 이어 HSD엔진 인수가 마무리되면 선박 건조부터 엔진 제작까지 ‘토탈 선박 제조 솔루션’을 제공 가능
▶️ 광폭 행보, 줄줄이 사탕
- 한화임팩트는 한화에너지의 자회사로 가스터빈 개조 회사인 PSM을 보유
- HSD엔진의 제조 역량을 결합해 암모니아, 수소 등 친환경 엔진 생산 가능
- 한화에너지는 김동관 부회장과 형제들이 소유한 승계구도 핵심회사로 자회사 역량 확장은 그룹사 차원에서도 중요한 이슈
- 한화에어로스페이스는 대우조선해양 인수의 주체이며 한화임팩트도 지분 참여 중. HSD엔진 인수를 통한 대우조선해양의 역량 강화는 모두의 시너지
- 대우조선해양의 기업결합심사 미완료 상황에서 HSD엔진 인수 추진은 공격적인 행보. 사업 확장을 위한 의지를 재확인
▶️ 한화에어로스페이스, 대우조선해양, HSD엔진, 조선/방산업 모두 수혜
- 한화에어로스페이스: 대우조선해양 안정화가 할인요인을 제거하는 기회
- 대우조선해양: 대세가 되는 친환경 선박시장에서 핵심인 엔진기술 확보
- HSD엔진: 메이저 조선사와의 화학적 결합을 통해 친환경 역량 확대 기회
- 조선업: 국내 조선업의 역량 레벨업, 중국과의 격차 확대. 선가 인상 요인
- 방산업: 한화에어로스페이스의 안정화는 방산업 전반의 수급개선 요인
테스 [TP 28,000원(상향)]
: NAND, 파운드리 신규 장비 공급 가시화
♠️ 투자 포인트
1) 1Q23 영업이익 97억원으로, 실적 서프라이즈 예상. 삼성전자 평택3 및 SK하이닉스 공정 전환 투자 수혜
2) 올 한해 동안 NAND 및 파운드리향 장비 국산화에 성공하며, 향후 삼성전자의 평택3, 평택4, 테일러 및 SK하이닉스의 M15, M16 투자 시에 큰 수혜를 볼 것으로 예상
NAND 부문의 경우 그 동안 Lam Research가 독점해오던 BSD(Back Side Deposition) 장비 국산화에 성공할 것으로 보이며, 파운드리는 PECVD와 GPE(Gas Phase Etching), BSD 장비에 대한 국산화를 이룰 것으로 기대. 뿐만 아니라 그 동안 전량 수입에 의존됐던 Low-K PECVD 장비의 국산화에도 성공하면서, 향후 DRAM 업황 회복에 따른 수혜의 강도를 높일 것. 이러한 일련의 흐름은 그 동안 투자자들에게 아쉬움으로 남아있던 '신규 장비 런칭에 대한 목마름'을 해소 시키면서, 테스의 주가 상승 모멘텀으로 작용할 전망
3) 당사 예상과 같이 최근 NAND의 업황 회복이 목격되기 시작해, 올 하반기를 시작으로 삼성전자의 NAND 투자 확대가 재개될 가능성이 높아지고 있음. 특히 이번 NAND의 up-cycle에서는 유동성이 풍부한 삼성전자가 '수요의 증가분을 독식'할 것으로 예상되는데, 해당 기간 테스는 장비 국산화를 통해 큰 폭의 실적 성장을 이룰 전망. 뿐만 아니라 2024년부터는 파운드리향 장비 공급이 시작되면서, 테일러 투자에 대한 수혜도 더해질 것으로 기대
'23~'26년 EPS 전망치를 상향하고, 목표주가도 28,000원으로 상향 조정. 매수 적기로 판단함.
♠️ 리포트: https://bit.ly/3K9EtTj
테스_230217.pdf
drive.google.com
< 02.17 목표주가 상향 목록 >
(현재 시간 기준)
1.테스(095610) - ▲28,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : NAND, 파운드리 신규 장비 공급 가시화
- 1Q23 영업이익 97억원으로, 서프라이즈 예상
키움증권 [박유악]
2.자화전자(033240) - ▲40,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 2023년 새로운 역사가 시작
- 2023년/2024년 최고의 성장 구간에 진입, 애플향 OIS 공급 시작
대신증권 [박강호]
3.에코프로비엠(247540) - ▲210,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 여전히 높지 않은 밸류
- 여전히 높지 않은 밸류
유안타증권 [이안나]
4.GKL(114090) - ▲24,500원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 이익 증가 본격화 구간
- 4분기 영업이익 54억원으로 연속 분기 흑자 달성
현대차증권 [김현용]
5.오픈엣지테크놀로지(394280) - ▲30,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 4Q22 review: 성장을 위한 준비기
- 2022년 실적은 매출액 100억원(+93.1% yoy), 영업이익 -253억원 (-128.5% yoy)을 기록
현대차증권 [곽민정]