주식투자정보

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[메리츠증권 화장품/섬유의복 하누리]

▶️ 클리오(237880): 1Q23E Preview: 또 신기록

- 1Q23E 매출액 737억원(+12%), 영업이익 52억원(+44%, OPM 7%)

- 국내: 오프라인(+13%, H&B +31%) 및 온라인(+31%, 홈쇼핑 +220%) 모두 강세

- 해외: 미국(+60%) 아마존 및 동남아(+80%) 라자드 강화, 기타(+96%) 러시아 추가

- 국내 쇼핑 행태 변화 및 해외 신규 추가(1Q23 러시아 골드애플, 2Q23E 월마트)

- 신제품 육성 또한 지속하며 우량한 성장주로써 도약 → 적극 매수 추천

자료: https://bit.ly/3m1cOud

 

 

 

[한투증권/김정환] SK아이이테크놀로지 Note: 북미 점유율 상승은 필연적

● 한국 기업 외에 별다른 대안이 없는 북미 분리막 시장

- SK아이이테크놀로지가 생산하는 분리막은 IRA에서 셀과 같은 부품으로 규정

- IRA의 전기차 구매 세액공제의 지급조건에 충족하려면 24년부터 중국산 부품을 제외해야 함

- 한국과 일본의 분리막 점유율은 내년부터 상승할 것

- 29년부터는 부품의 100%를 북미에서 생산해야 하는데 아무리 늦어도 26년에는 북미 대규모 분리막 공장이 착공돼야함

- 북미 전기차용 2차전지가 모두 북미산 분리막을 필요로 하진 않지만, 29년 전세계 분리막 사용량이 약 500억평방미터로 북미 OEM/셀업체들의 분리막 요구 면적이 커 증설이 필수

- SK아이이테크놀로지는 북미 증설을 검토 중

● 목표주가 14만원으로 65% 상향

- 목표주가를 8.5만원에서 14만원으로 65% 올림

- IRA의 수혜주로서 내년부터 점유율 상승이 예상되는 점을 반영하기 위해 목표주가 산정 방식을 기존PER 배수 적용에서 변경

- 새로운 목표주가는 24년 추정 EBITDA에 목표 EV/EBITDA 25배를 적용해 산출

- EV/EBITDA 25배는 부품회사(분리막, 셀)인 창신신소재와 중국 CATL의 18~21년(중국 전기차 고성장기) 12MF EV/EBITDA 평균

- SK아이이테크놀로지는 셀 업체들과 유사하게 증설 및 양산 초기에는 이익 규모가 크지 않지만, 내년부터 본격적으로 가동률이 상승할 전망

● 이익 추정치 하향 조정

- 23년 영업이익 추정치를 기존대비 67% 낮춤

- 23년 추정 실적은 매출액 7,852억원(+34% YoY), 영업이익 383억원(흑자전환 YoY, 분리막 영업이익률 6.5%), EBITDA 1,977억원

- 1분기 추정 실적은 매출액 1,493억원(-16% QoQ, +11% YoY), 영업적자 117억원(적자지속)

● 2분기부터 모든 것이 나아진다

- 2분기는 영업흑자로 전환될 전망

- 가동률 회복에 따른 분리막 사업의 BEP 도달 시점은 5~6월 사이로 추정

- 2분기 추정 실적은 매출액 1,877억원(+26% QoQ, +35% YoY), 영업이익 29억원(흑자전환)

- 증가한 비용이 크게 줄지 않을 것으로 예상돼 24년 영업이익과 EBITDA 추정치를 각각 기존대비 28%, 14% 낮추지만, 북미 전기차의 중국산 분리막 제외 노력으로 가동률과 추정 이익은 추가 상향될 여지가 있음

*리포트: https://bit.ly/43aeKkz