투자보고서
한화투자증권 반도체 김광진]
★ 넥스틴 : 신규 장비 가치 반영해 목표주가 상향
- 자료링크 : https://bit.ly/3rUmf11
▶️ 2 Q23 Preview : 견고한 중국 수요
- 2Q23 예상실적은 매출액 392억 원(+112% QoQ), 영업이익 197억 원(+136% QoQ)으로 호실적 전망. 중국 시장 내 지배력을 빠르게 확장 중이며 높은 중국향 수주잔고가 실적으로 반영. YMTC, SMIC, JHICC 등 기존 주력 중국 로컬 고객사향 공급이 견조하게 이루어진 것으로 추정
▶️ 레스큐, 크로키 등 신규장비 가치 주목
- 동사의 신규 장비인 ‘레스큐’와 ‘크로키’에 대한 가치 부각될 것. ‘레스큐’는 웨이퍼 내/외부의 정전기 제거 장비로 공정 미세화에 따라 필요성 부각. 기존 외부 정전기만을 제거하는 이오나이저의 대안으로 EUV 공정용으로 공급 유력. ‘크로키’는 고객사 요청으로 개발된 장비로 HBM 공정용으로 공급 유력. 디램 다이 범프 형성 이후 검사 및 계측하는 역할
- 두 장비 모두 3Q23 중 국내 고객사향 양산용 데모장비 공급 예정이며, 고객사의 니즈를 감안할 때 빠르면 내년 중순부터 양산 공급 가능할 전망. 당사는 내년 예상 실적에 레스큐와 크로키를 매우 보수적으로 각 4대씩 반영. 신규 장비 매출은 약 350억 수준으로 추정하며, 이를 감안해 내년 예상 실적을 매출액 1,814억 원(+38% YoY), 영업이익 905억 원(+41% YoY)으로 상향. 내년 고객사들의 Capex 증액 규모와 장비 도입 속도에 따라 당사 추정치를 상회할 가능성도 충분
▶️ 목표주가 11만원으로 상향
- 동사에 대해 투자의견을 유지하고, 목표주가를 기존 8만 원에서 11만 원으로 +37.5% 상향. 기준 EPS를 올해 예상 EPS에서 신규 장비 공급 효과가 본격화되는 내년 EPS로 변경했으며 Target P/E는 15.X 유지. 1) 중국 반도체 시장 내 강력한 입지와 2) 장비 Line-up의 확장성, 3) 50%에 육박하는 영업이익률 등을 감안할 때 충분히 부여 가능한 Multiple 수준
(위) STX중공업 신규 커버리지 : 조선기자재 최선호주 변경
엄경아 위원님 STX중공업 신규 커버리지 개시했습니다.
투자의견 매수, 목표주가 17,000원입니다. 조선기자재 최선호주로 꼽으셨네요.
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1) STX 중공업, HD현대그룹으로 편입
- STX엔진은 그룹 붕괴, 조선소들의 구조조정으로 엔진 수주물량 급감하며 타격 => 구조조정 막바지 단계
- 선박용 저속엔진은 HD현대그룹의 사업 포트폴리오 확장에 매우 중요 : 덴마크 머스크로부터 메탄올 추진 컨테이너 선박 수주. 이번 발주는 추진엔진의 사용연료 체계가 모두 바뀌는 선형에 대한 발주라 의미가 큼
- 향후 그룹 내 엔진사업 핵심을 담당하게 될 것 : 현재 25% 미만에 불과한 선박엔진 제조설비 가동률 50%까지 높이는 것은 시간문제
2) 목표주가 17,000원으로 커버리지 개시
- 경쟁사인 HSD엔진(순자산가치 대비 3.1배)에 적용하는 밸류에이션 20% 할인 적용해 목표주가 산정 : 가동률 차이를 감안
리포트 링크 : https://www.shinyoung.com/files/20230801/51c974724b345.pdf