2023년 8월 11일 매크로 데일리
세줄요약
(1) 미 7월 슈퍼코어 CPI가 전월 대비 0.2% 상승하며 금리가 올랐습니다.
(2) 중국 단체 여행 재개로 글로벌 호텔 주가가 52주 최고를 경신했습니다.
(3) 소니가 미중 스마트폰 판매가 일러도 내년 초에나 반등할 것으로 내다봤습니다.
미 10-2년 장단기 금리차 -0.748%p (+0.043% p)
한국 고객예탁금, 52.7조원 -0.6조 원
K200 야간선물 등락률, -0.01% (오전 5시 기준)
1개월 NDF 환율 1,316.33원 (+0.48원)
[하나증권 화장품 박은정]
코스맥스(192820.KS/매수):
2Q23 Re: 역대 최대 실적 달성
■ 2Q23 Review: 역대 최대 실적 달성
코스맥스의 2분기 실적은 연결 매출 4,793억 원(YoY+18%, LFL+24%), 영업이익 460억 원(YoY+167%, 영업이익률 10%)으로 상향된 컨센서스를 45% 상회했다. 역대 최대 실적이다. 상회 요인은 업황 호조로 전분기에 이어 국내법인이 사상 최대 매출을 기록한 점과 미국법인의 빠른 정상화에 기인한다. 오하이오법인 청산, 예상보다 더딘 중국 수요 회복에도 국내를 중심으로 한 매출 규모 확대가 이익 체력 상승으로 이어진 아름다운 실적이다.
2분기 국내/중국/미국/동남아 매출 성장률은 전년동기비 각각 +23%/+12%/Flat%/+55% 시현했다. 특히 국내/미국/동남아 매출이 기대를 상회했다.
▶️국내(별도)는 매출 2,783억원(YoY+23%, 영업이익 304억 원(YoY+63%, 영업이익률 11%)으로 분기 최대 매출 달성했으며, 분기 영업이익 300억 원 처음 돌파했다. ‘고객군 확대+내수 점유율 상승+고객사의 비중국 수출 증가’ 등의 구조적 효과와 리오프닝 효과가 더해지며 최대 매출 기록했다. 외형 확대와 원가절감/고마진 품목 확대, 신제품 기여도 증가 등으로 전년동기비 영업이익률이 2.7% p 개선되었다.
▶️중국(이스트)은 매출 1.5천억원(YoY+12%), 순이익 109억 원(YoY+1%) 기록했다. 기대 대비 아쉬우나, 중국 소비 환경에 동조화된 것으로 보인다. 하반기는 광군절 대비 물량 확대되며 상저하고 예상한다.
▶️미국(웨스트)는 매출 381억 원(YoY flat%), 순손실 105억 원(+48억 원) 달성했다. 오하이오에서의 품목이관이 5월부터 빠르게 진행 중이며, 북미 신규 고객 증가까지 더해지며 예상을 상회하는 매출 기록했다. 법인 청산으로 고정비가 하락했으며, ‘수주 증가+단일 공장 운영에 따른 가동률 상승+믹스 개선’ 등이 나타나며 손실 축소 중이다.
▶️동남아는 매출 275억원(YoY+55%), 순이익 8억 원(흑전) 기록했다. 인도네시아와 태국 각각의 매출 성장률 +41%, +101% 시현했다.
■ 2023년 역대 최대 실적 전망
코스맥스의 2023년 실적은 연결매출 1.8조원(YoY+14%), 영업이익 1.4천억 원(YoY+157%)으로 역대 최대 성과 기대된다. 국내/중국/미국/동남아 매출 성장률을 각각 +21%/+9%/-14%/+26% 가정했다.
하반기 모든 법인이 호실적 기대됨에 따라 모멘텀이 점증 될 것이다. 국내는 ‘고객군 확대+내수 점유율 상승+고객사의 비중국 수출 확대’로 구조적 성장 가도 중이며, 중국은 하반기 수요 회복에 따른 손익 개선 기대한다. 미국은 ‘공장 단일화+ 고객사 확대+수주 퀄리티 개선’ 등으로 하반기 손익분기점 돌파할 것이다.
중국의 전망은 유지하며, 국내 추정치를 상향 조정함에 따라 2023년의 영업이익 전망을 기존 대비 11% 상향했다. 중국 단체 관광객의 증가 가능성은 추가적인 업사이드 요소이다. 투자의견 BUY 유지하며, 추정치 상향/목표배수 P/E 20x 적용에 기인 목표주가를 18만 원으로 상향한다.
전문: http://bitly.ws/RAF8