아난티

[현대차증권 스몰캡 곽민정] 
아난티(025980) 
BUY/21,000
새로운 문명의 탄생, 아난티웨이

투자포인트 및 결론
- 동사의 2 Q23 실적은 분양 매출 일부 인식에 따라 매출액 4,929억 원 (+955.2% qoq, +766.5% yoy), 영업이익 1,844억 원 (흑자전환 qoq), 영업이익률 37.4%로 시장 기대치를 넘는 어닝 서프라이즈를 기록함.
- 3세대 플랫폼인 빌라쥬 드 아난티 오픈으로 성수기 매출이 증가하고 있으며, 리오프닝 이후 아난티@강남은 지리적으로 핫스팟이 아님에도 불구하고 외국인 관광객 증가 중. 현재 높은 객실 가동률에 따른 안정적 운영 매출 인식과 높은 영업이익률을 보일 것으로 기대함.

주요 이슈 및 실적전망
- 3Q23부터 빌라쥬 드 아난티의 잔여 분양 매출이 실적에 반영되고 이터널저니 등 콘텐츠를 통해 브랜드 인지도 확장되면서 동사 실적은 본궤도로 진입할 것. 또한, 아난티@강남의 경우 해외 관광객들의 자발적 FIT(개별 관광)뿐만 아니라 의료 관광 수요로 인한 운영 매출 증가세가 유지될 것으로 전망됨.
- 2H23에는 빌라쥬 드 아난티의 가을 성수기 분양 및 운영 매출 지속과 신규 플랫폼인 아난티 청평, 아난티 제주, 빌라쥬 드 제주 등의 신규 분양 매출이 기대됨. 동사의 운영 매출은 2023년 2,500억 원, 2024년 4,000억 원을 기록할 것으로 전망되며, 운영 매출이 분양 매출을 넘어서는 지속적인 선순환에 따른 오가닉 비즈니스(organic business) 구조를 확립할 것. 동사는 아난티라는 독보적인 국내 최고의 브랜드 가치 확립과 충성고객 확보에 따른 사업 다각화에 성공하며, 2024년 해외 플랫폼 진출에 따른 아난티의 브랜드 인지도 제고가 기대됨.

주가전망 및 Valuation
- 빌라쥬 드 아난티는 392실에 달하는 초대형 리조트로 기존 아난티 플랫폼인 남해, 가평, 코브의 약 600호실을 합치면 동사는 호시노 리조트보다 더 많은 객실을 보유하고 있음에도 불구하고, 동사는 그동안 저평가 받아왔으며, 밸류에이션 재평가되어야 할 시점임. 그에 따라 호시노 리조트의 현재 P/E 37.8배의 15%인 5.7배를 2023년~2024년 평균 EPS인 3,738원에 적용하며 동사 목표주가를 21,000원으로 상향함.
- 2023년 매출액 1조 2,150억원 (+273.6% yoy) 기록할 전망이며, 독보적인 오가닉 비즈니스 구조 확립을 통해 연속적 성장 궤도에 본격 진입하였으며, 아난티웨이는 이제부터 시작이다!

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