투자보고서

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[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]

티엘비(356860) : 믿음의 DDR5

- 2 Q23 매출액(424억 원)과 영업이익(15억 원)은 컨센서스를 각각 1.1%, 13.3% 하회

- 글로벌 반도체 수요 부진으로 인해 주요 고객사들의 주문확대가 여전히 제한적인 상황

- 다만 DDR5 매출액은 153억원(+60.0% QoQ, +190.7% YoY, 매출비중: 36.0%)을 기록, 기대보다 가파른 성장을 지속 

- 1분기 대비 DDR5내 서버용의 매출 비중도 상승(1 Q23 75% -> 2 Q23 80%) 한 것으로 파악

- 예상보다 길어지는 전방시장 수요 둔화를 반영, 2023년 실적 추정치 하향 조정을 반영해 적정주가는 29,000원으로 하향

- 다만 당사는 티엘비가 1) AMD의 베르가모 출시, 생성형AI의 대중화로 인한 DDR5의 서버 침투 본격화와 

- 2) 동사의 메인 고객사인 SK하이닉스의 DDR5내 경쟁력을 감안 시, 타 기판업체 대비 DDR5의 물량 증대를 통한 실적 개선 속도가 가장 빠를 것으로 판단 

- 티엘비의 DDR5 매출 비중은 4Q23 기준 50%에 도달할 것으로 예상되며, 과거 DDR4 R-DIMM처럼 DDR5에도 레이저드릴빌드업 특수 공법이 적용되어 추가적인 ASP 상승 가능성도 상존 

- 실적 회복 시점이 지연된 건 아쉬우나 DDR5 확대와 함께 타 기판 업체 대비 가파른 실적 개선이 예상되기 때문에 국내 기판 업체 내 Top-pick 의견을 유지

 https://bit.ly/47yBg8T (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

 

 

< 08.16 목표주가 상향 목록 >
(현재 시간 기준)

1.삼성화재 (000810) - ▲310,000원
[2/5 (상향/종목 리포트)]
제목 : 2Q review: 고마진 신계약 Mix 증가 긍정적
 - 양(+)의 예실차 확대로 보험손익 증가
삼성증권 [정민기]

2. 효성중공업 (298040) - ▲260,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 이제 겨우 시작일 뿐
 - 2Q23 중공업 부문 호실적 발표 이후 단기간 내 주가 +40.1% 상승
다올투자증권 [전혜영]

3. 원텍 (336570) - ▲17,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 2 Q23 Review: 가자, 세계로!
 - 2Q23 매출액 yoy+54.2%, 영업이익 yoy+225.7&
상상인증권 [김혜미,이서연]

4. 두산테스나 (131970) - ▲70,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 실적 방어와 성장 스토리 모두 유효
 - 2023년 2분기 잠정 실적은 매출 889억 원(YoY +60.8%), 영업이익 182억 원(YoY +71.1%, OPM 20.4%)으로 당사 추정치보다 양호한 실적을 거둠
현대차증권 [박준영]

5.피엔티 (137400) - ▲82,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 장비사 성장 경로의 등대
 - 2Q23 Review: 영업이익 164억 원
신한투자증권 [심원용,정용진]

6.SK스퀘어 (402340) - ▲60,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 성장과 주주환원을 함께
 - SK하이닉스를 필두로 자회사 회복 기대
NH투자증권 [안재민,김도희]

7.ISC (095340) - ▲105,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 2024 CoWoS CAPA 추가 증설 수혜
 - 2023년 2분기 잠정 실적은 연결 기준 매출 360억 원(YoY -34%), 영업이익 65억 원(YoY -71%),으로 컨센서스를 하회
현대차증권 [박준영]

8.LS (006260) - ▲140,000원
[3/5 (상향/종목 리포트)]
제목 : 구체화되고 있는 장기성장 방향성
 - LS 2Q23 실적은 MnM, ELECTRISC 등 주요 자회사 실적개선으로 기대치 부합
SK증권 [최관순]

9. 글로벌텍스프리 (204620) - ▲7,000원
[1/2 (상향/종목 리포트)]
제목 : 중국인 단체 관광객 최대 수혜 기업
 - 2Q23 텍스 리펀드 부문 19년 2분기 영업이익 대비 2배 이상 증가
DS투자증권 [김수현]

10. 빙그레 (005180) - ▲78,000원
[3/3 (상향/종목 리포트)]
제목 : 해외에서도 빙그레 웃는다
 - 2Q23Re: 수출 성장과 연결 자회사 실적 개선
DS투자증권 [장지혜]

11. 현대백화점 (069960) - ▲97,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 면세점 멀티플 부여 가능
 - 현대백화점도 면세 사업자로 인정받을 때
SK증권 [박찬솔]

12.신흥에스이씨 (243840) - ▲68,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 믿음에 대한 보답
 - 2분기 리뷰-예상치 상회
삼성증권 [장정훈]

13. 메리츠금융지주 (138040) - ▲58,000원
[2/3 (상향/종목 리포트)]
제목 : 주주환원에 집중된 실적
 - 적극적인 자사주 활용 감안했을 때 투자 매력 유효
현대차증권 [이홍재,장영임]

14. 이오테크닉스 (039030) - ▲208,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : HBM 수혜와 그루빙 장비 매출 확대
 - 2Q23 Review: 컨센서스 하단 부합. 전분기 대비 증가
하나증권 [변운지,김록호]

15.DB손해보험 (005830) - ▲109,000원
[2/5 (상향/종목 리포트)]
제목 : 3분기가 기대된다
 - 회계 조정과 투자 호조 반영해 목표주가 상향
NH투자증권 [정준섭]